出资逻辑：公司是国内纳米微球资料职业龙头，是现在世界上少量几家能够一起规模化制备无机和有机高性能纳米微球资料的公司之一。公司打破微球精准制备的技能难题，打破长时间国外独占的竞赛格式，未来随下流生物制药商场的高景气量以及进口代替趋势，成绩有望继续高速增加。

  全球色谱填料/层析介质商场稳健增加，商场高度集中：据MarketsandMarketsTM数据计算色谱填料职业2018年全球商场规模为19.78亿美元，估计2019年-2024年的年均复合增加率为7.16%，2024年全球商场规模将到达29.93亿美元；2018年我国色谱填料商场规模为1.12亿美元，估计2019年和2024年将别离到达1.25亿美元和2.13亿美元，2019-2024年复合增加率到达11.3%。在生物大分子别离纯化范畴，GEHealthcare、Tosoh、Bio-Rad等大型跨国科技公司是色谱填料的首要商场参与者，在中小分子别离纯化及剖析查验测验范畴，日本OsakaSoda（原名Daiso）、Fuji及瑞典Kromasil为首要生产厂家。

  生物药商场欣欣向荣，色谱填料职业有望继续高景气量：色谱技能的首要使用商场是生物制药范畴。据Frost&Sullivan的猜测数据，2018年我国生物药商场规模到达2622亿元，2014年至2018年复合增加率到达22.4%，估计未来仍将以14.4%的年复合增加率继续扩容，2030年商场规模有望到达1.3万亿元。虽然国内生物药正处于繁荣发展阶段，可是未来潜在增加空间仍大，2018年美国最热销单抗药修美乐销售额为137亿美元，我国最热销单抗药赫赛汀销售额仅为6亿美元，旁边面反映我国生物制药职业仍处于起步阶段。

  公司是国产填料职业龙头，有望打破进口独占：公司是现在世界上少量几家能够一起规模化制备无机和有机高性能纳米微球资料的公司之一，把握单涣散聚合物微球种子法底层技能原理。据MarketsandMarketsTM多个方面数据显现，2019年我国色谱填料/层析介质商场规模为人民币8.71亿元，公司色谱填料/层析介质产品收入算计为8292万元，商场占有率占比9.52%，有望未来获得更大商场份额。

  盈余猜测与出资评级：咱们估计公司2021-2023年的经营收入别离是3.27亿，5.11亿和7.81亿元，归母净利润别离为1.20亿、1.99亿和3.02亿元，对应2021-2023年EPS别离为0.30元、0.50元和0.76元。发行价对应估值别离为27X、16X和11X。考虑到下流生物制药职业继续高景气量，公司作为国产色谱填料龙头进口代替空间宽广，主张积极关注。

  危险提示：商场之间的竞赛加重危险，中心技能人员丢失危险，下业方针危险，职业呈现推翻式的新技能危险等